美豆优良率逐步下调 豆油后市或震荡运行

研报正文

一、行情综述

本轮油脂牛市行情从2020年年中开始启动，马来西亚劳工紧张、加拿大菜籽和南美大豆大幅减产、印尼和乌克兰植物油出口受阻、生物柴油政策加码等利多因素“接力棒”式的来袭不断的推升植物油期价，但伴随着利多的逐步出尽以及美联储加速加息导致商品市场情绪明显转向，油脂期价也出现了见顶的迹象。

2022年上半年豆油期价先扬后抑，目前价格也基本回到年初的价位，但是略强于棕榈油的价格。

期货方面：上周收盘豆油2209合约9658元/吨，环比下跌404元，跌幅4.02%。

现货方面：8月5日天津地区一级豆油现货价格10340元/吨，较上周下跌348元，现货基差Y09+682，较上周上涨56。

库存方面：截至2022年8月1日(第30周)。国内油厂豆油商业库存88.99万吨，环比减少0.13万吨。

二、基本面关注点

美国农业部在6月30日的种植面积报告中小幅下调美豆播种面积260万英亩至8830万英亩，美豆播种面积虽小幅下调，但该美豆播种面积仍是仅次于2017年的9020万英亩以及018年的8920万英亩的有记录以来美国第三大大豆种植面积。

且据市场预估来看，由于天气问题导致播种延迟，美国农业部在8月份大豆种植面积预估中美豆播种面积仍有上调空间。7月USDA报告大豆单产预测不变，为每英亩51.5蒲式耳。

产量下降被较高的期初库存部分抵消，2022/23大豆供应减少1.25亿蒲式耳。大豆压榨量减少1000万蒲式耳，反映豆粕出口预测下降。

由于美国供应减少、南美供应增加以及全球进口减少，大豆出口减少6500万蒲式耳至21.4亿蒲式耳。

由于供应减少仅被使用量减少部分抵消，2022/23年度的期末库存预计为2.3亿蒲式耳，较上月减少5000万蒲式耳。

7月下旬至8月份是美豆生长关键期，市场关注的焦点已转向美豆产区天气。

由于美国中西部部分区域偏干旱，所以美豆优良率整体上逐步下调，美豆优良率由6日12日的70%下调至7月24日的59%，美豆优良率自高点已累计下调11%，美豆优良率下调引发市场对于新季美豆单产是否能达到趋势单产的担忧，短期重点关注产区的天气情况。

三、后期展望

随着交割月临近，推动2009合约期货价格回归现货价格的需求增大，为期货盘面提供了充足的安全边际，预计后续市场将以震荡为主。

技术指标上同样关注日Boll线的收口走平，交易策略上可以以boll线的上下轨做为价格压力位和支撑位来进行高抛低吸。而即将到来的2301主力合约，豆棕的价差是否继续走强，也是下一阶段重点关注的事项。