比亚迪：7月销量火热再创新高 新车型放量打开成长空间

比亚迪7月新能源汽车销量为16.25万辆，再创新高表现亮眼。比亚迪7月电动车销量为16.25万辆，同环比+222%/+21%，其中出口4026辆，2022年1-7月电动车累计销量为80.39万辆，同比增长292%。新能源乘用车7月销量为16.22万辆，同环比+224%/+21%，2022年1-7月累计销80.03万辆，累计同比增长300%。商用车7月产销量为316辆，同环比-27%/15%，1-7月累计产销量为3509辆，累计同比-27%。

　　7月插混车型销量强势增长，份额环比显著提升。7月比亚迪插混乘用车销量为8.12万辆，同环比+224%/+26%，占比50%，环比/+2pct，2022年1-7月累计销量39.59万辆，累计同比增长384%;纯电乘用车销量为8.10万辆，同环比+224%/+16%，占比50%，环比-2pct，2022年1-7月累计销量40.45万辆，累计同比增长242%。

　　新车型迅速上量，在手订单饱满。汉家族7月销2.58万辆，同环比+203%/+2%，其中汉DM系列同增387%;唐家族7月销1.18万辆，同环比+152%/45%;宋家族7月销3.87万辆，同环比+168%/+21%，宋DM系列同增355%。新车型中，驱逐舰05月销量7548辆，环增1%;海豚7月销21005辆，环增102%;7月上市的海豹预售订单已超6万台，订单饱满，预计8月开启交付后贡献显著增量。

　　2022-2023年新车型密集上市，助力销量高增。宋pro/驱逐舰05DM-i及海豹等已上市新车逐步放量;还将上市海洋系列及军舰系列新车型，助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划：王朝网络车型精简向上，海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计2022年比亚迪电动车销量170万辆+，同增2倍以上，预计23年销量近280万辆，同增40%。

　　电池装机量同比高增，外供开启叠加储能爆发，全年出货预计翻番以上增长。7月动力和储能电池装机7.29GWh，同环比+143%/+6%;1-7月累计装机41GWh，同增163%。随着外供开启及储能释放爆发，我们预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，同比翻番以上增长。其中储能预计贡献10GWh，同比翻倍，主要受益于欧洲户储及全球大电站项目

　　盈利预测与投资评级：考虑公司销量创新高，新车型密集推出，我们维持2022-2024年归母净利润预期为117.85/233.36/327.25亿元，同增287%/98%/40%，对应PE为80/40/29x，给予23年50xPE，目标价401元，维持“买入”评级。

　　风险提示：电动车销量不及预期，上游原材料价格大幅波动。

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