焦炭市场看多情绪释放 动力煤价格全线回落

研报正文

【焦炭】

核心逻辑：钢厂利润已有所修复，螺纹钢库存下降而表需回升，钢企存在阶段性复产的可能，叠加焦炭期价经过持续下挫，估值相对偏低，看多情绪释放带动焦炭期价大幅反弹。

不过，目前焦炭基本面偏差，从周度产量数据来看，截至7月29日，Mysteel统计的焦化厂焦炭日产合计102.32万吨，环比微降0.68万吨，焦企亏损依旧，限产规模进一步提升。

需求端，247家钢厂铁水日产213.58万吨，环比同样大幅缩减5.66万吨，焦炭需求继续回落，不过目前钢厂利润已开始恢复，意味着铁水本轮减产已接近尾声。

总之，钢厂利润改善后存阶段性复产的预期，但目前终端需求并未改善，若强预期证伪，则期价反弹后仍易下行，高位追多需谨慎，继续关注地产端情况。

【动力煤】

核心逻辑：本周，终端电厂库存旺季累库，截止7月27日，沿海8省电厂煤炭库存2893.1万吨，较20日增86.2万吨。

现阶段，国内煤炭产量稳中有涨，增量主要来源于新疆保供产能的释放；同时非电行业用煤需求持续低迷，化工、黑色产业链开工率维持低位，市场预计8月出伏以后，动力煤需求将逐步下滑，使得目前整体的市场情绪偏悲观，供给侧出货意愿增强，终端电厂则多压价采购。

在动力煤坑口、港口价格全线回落的背景下，部分此前电煤可用天数较低的电厂开始补库，煤炭市场呈现出“旺季不旺”的特征。

随着三伏天渐入尾声，预计8月下旬居民用电需求将开始回落，预计短期内市场仍会以悲观情绪为主，煤炭价格或持续维持低位运行。