铁矿石盘面升水现货 短期继续反弹高度有限

研报正文

一、供应：短期供应边际回升中期供应增量可期

短期进口矿供应边际回升，7月份主流矿山供应冲高后持续回落，其中澳洲必和必拓（BHP）和FMG矿山财年冲量后检修增加、巴西西北部降雨增加等因素导致主流矿山发运阶段性下滑。

同时铁矿石价格快速下跌对非主流出口产生消极影响，然而随着主流矿山进入高发运期、天气因素影响减弱以及铁矿石价格上涨刺激，进口矿供应边际回升显著，全球发运量以及非主流矿发运持续回升。

8月1日当周，Mysteel调研全球铁矿石发运总量3233.8万吨，环比增加193.7万吨，非主流全球发运总量580.3万吨，环比增加77.7万吨。

二、需求：国内短期需求改善中期仍呈下滑趋势

短期日均铁水产量延续回落，铁水产量已经远低于去年同期水平，仅市场化的钢厂减产对铁水产量压缩空间已经较小，同时由于原材料焦炭下跌幅度较大使得钢厂即期利润由负转正，部分钢厂已计划复产，叠加钢厂进口矿库存处于同期低位，短期需求边际改善。

中期来看，铁矿石国内需求边际走弱趋势不变，一方面强基建弱地产格局下终端需求改善预期较弱，产业链价格“负反馈”仍将持续，其次原材料端对下游成材端利润的侵蚀对产业健康发展极为不利，不排除后期政策性引导粗钢减产，中期铁矿石需求增加空间较为有限。

截止7月29日，Mysteel调研全国247家钢厂日均铁水产量下降5.66万吨/日至213.58万吨，同比下降15.77万吨/日；钢厂盈利率19.05%，环比增加9.09%，同比下降67.10%。

三、短期累库速率或降低中期累库趋势不改

当前港口进口矿库存维持累积态势，短期到港量维持中位偏高水平，短期钢厂补库需求以及投机需求或降低库存增加速率，经上述分析可以看出中期铁矿石供需仍保持宽松格局。

截止7月29日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13534.55万吨，环比增340.0万吨；Mysteel统计全国247家钢厂进口铁矿石库存总量为9684.32万吨，环比减少327.35万吨。

四、总结与展望

综合来看，短期全球发运环比回升，中期铁矿石供应也呈增加态势，短期钢厂补库预期以及投机需求推动下出现一定程度反弹但不改中期供需宽松下价格走弱态势，同时铁矿石盘面已经升水现货，短期继续反弹高度也有限。

后期关注/市场风险：粗钢减产以及政策风险，主流矿山发运力度。