美豆累库尚需时日 国内豆粕或具抗跌性

研报正文

一、行情回顾与操作建议

今日外盘美豆高位震荡，11合约在1450美分附近运行。

美国经济数据在上周出炉，整体情况大幅低于预期，市场对未来连续加息的预期减弱，大宗商品得以持续反弹，近日更新的气象预报显示未来一周，美豆主产区降雨虽然距平少的并不太多，但气温显著偏高，北部及中西部地区都将面临高温少雨的状况，对作物生长极为不利。

而基本面来看，根据USDA发布7月供需报告，供应端延续了6月末种植面积的数据，美豆新季产量较前期调低；而需求端同样也调低了压榨及出口需求，期末库存略回暖至2.3亿蒲，但整体格局仍然难言宽松。

整体来看，一方面经济大环境偏差，大宗商品有承压之势，另一方面美豆自身供需平衡仍然偏紧，预计美豆仍然会视天气状况运行，波动率放大。

国内来看，油厂压榨利润需要得要一定的修复，在豆油偏弱的趋势下，豆粕或存在一定挺价及补涨的预期，未来或存在阶段性豆粕强于美豆的表现。

考虑到美豆累库仍尚需时日，且7-8月天气不容有失，国内豆粕仍然以高位运行对待，待美豆新季产量落地后，或再有方向性的选择。在大宗商品整体偏弱的大环境下，豆粕或具有更强的抗跌性。

二、行业要闻

进口大豆拍卖：7月29日计划拍卖50.18万吨，成交1.44万吨，成交率2.87%，仅山东成交两笔，成交价5060元/吨。

La Salle Group：在8月供需报告发布之前，一些私人分析师已经开始将美豆单产预期降至50.5蒲/英亩以下，因作物评级持续下降加之八月关键生长期天气预期不乐观，西玉米带/北部平原受影响较大。

USDA天气展望：西北部大部分地区有创纪录的高温，且热量向北部平原蔓延，在上周末和本周初向东转移。在周一，北部平原将普遍有三位数的高温，随后100华氏度的高温将蔓延到西部的玉米带。

高温对农作物的影响可能会因缺乏降水而加剧，因为在未来5天内，美国北部大部分地区将很少或没有降雨。作为最容易受到炎热、干燥天气影响的作物之一，西部玉米带的玉米和大豆将进入关键生长期。

La Salle Group：巴西大豆排船为500.4万吨，与去年水平一致。由于装船速度整个月都在放缓，7月份的大豆装船量应该在720-730万吨之间，去年为790万吨。

这将导致一个更大的8月大豆出口计划，可能会像去年那样达到570万吨，但我们将观察美国的订单是否会被进一步取消。

巴西豆粕排船保持在176.7万吨的高位，7月装船量预计将创造210万吨的新月度纪录，去年为170万吨。预计巴西压榨规模将在8月保持高位。