短期受宏观政策影响 豆油期价或震荡上行

研报正文

基本面：

MPOB报告显示，6月MPOB报告显示棕榈油出口为119.3万吨，环比减少13.26%，库存量为165.5万吨，环比增长8.76%，产量为154.5万吨，环比增长5.76%。

另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少6.7%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢。

而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。

基差：

豆油现货10604，基差700，现货升水期货。

库存：

6月10日豆油商业库存128万吨，前值129万吨，环比-1万吨，同比-34.54%。

盘面：

期价运行在20日均线下，20日均线朝下。

主力持仓：

豆油主力多减。

预期：

油脂价格反弹冲高，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。

棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税级一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。

美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，短期预期震荡上行。

豆油Y2209：9600附近回落做多。 

近期利多利空分析

利多：

1、美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，新豆存有炒作预期。

2、马棕库存偏紧，且疫情影响劳工恢复速度缓慢，累库困难，整体基本面偏紧。

3、俄罗斯及乌克兰危机升级，对生柴原料油脂利多，同时乌克兰葵花籽受影响难以出口。

利空：

油脂价格高位，印尼政策多变，发放部分出口许可证，降低关税推动出口，马来劳工逐步恢复，且22年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响在3季度末体现当前。

主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏紧。

主要风险点：乌俄战争结束，马来劳工完全恢复。