国内需求难以大幅回升 铜价反弹持续性恐有限

研报正文

一、消息面

1、国际货币基金组织(IMF)将全球2022年GDP增速预估降至3.2%，4月份的预估为3.6%。经济衰退的风险在2023年尤为突出。

IMF还将美国2022年GDP增速预测从4月份的3.7%下调至2.3%；将2022年日本经济增长预测从4月份的2.4%下调至1.7%；将欧元区2022年的增长预期从4月份的2.8%下调至2.6%；预测2022年俄罗斯经济萎缩6.0%。

2、上海金属网讯：外电7月26日消息，秘鲁最大的铜矿Antamina首席执行官VictorGobitz告诉路透社，该公司希望明年初获得该国环境管理局的批准，将矿山的使用寿命延长至2036年。

Antamina在4月份宣布了一项扩建项目，其中包括16亿美元的投资，以延长该矿的使用寿命，目前该矿将于2028年到期。Gobitz表示，Antamina正在等待地方当局Senace对公司要求修改其环境影响评估的回应，该评估目前允许该矿仅在2028年之前运营。

3、据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年7月中旬与7月上旬相比，5种产品价格上涨，42种下降，3种持平。其中，电解铜环比下跌6%，铝锭环比下跌5.1%，铅锭下跌0.3%，锌锭下跌0.5%。

4、国内需求预期出现改善，主要集中于电力基建领域的新增投资力度较大且会产生一定的实物工作量；地产端下半年尽管仍将构成拖累，但在竣工下行周期中政策调控和刺激有望使得其下行斜率有所放缓。因此我们觉得下半年国内是一个供需双强的格局，不过供给略强于需求，如果进口窗口持续打开，进口铜流入有望使得缓解我国铜库存紧张局面。

5、全球铜矿产量相对集中，根据主要矿企季报显示由于疫情、罢工、检修、环保、气候、矿山品味下降等原因，一季度产量部分出现下行，但其中多数的影响或较为短期。

虽然部分矿企在季报中也下调了对于全年的产量预估数据，但对产量平均增速预期仍维持在较为乐观的6%。而2021年在主要矿企产量增速达到2.89%的情况下全球铜矿产量增速为1.65%，因此根据此推断2022全年铜矿产量增速或达到3.6%—4%左右。

6、上海金属网1#电解铜报价58520-58900元/吨，均价58710元/吨，较上交易日下跌220元/吨，对2208合约报报升390-升440元/吨。铜价维持震荡偏强状态，截止中午（7月27日）收盘沪铜主力合约上涨210元/吨，涨幅0.36%。

7月26日现货市场成交一般，铜价延续涨势叠加升水偏高，下游采购偏谨慎。主流时段平水铜升390-升400元成交尚可，好铜升410元左右成交尚可，7月26日湿法及差铜货源依旧稀少。截止收盘，本网升水铜报升400-升440元/吨，平水铜报升390-升420元/吨，差铜报升280-升360元/吨。

二、后市展望

随着市场对美联储继续加大加息力度的预期降温。美元指数持续回落，铜价有所反弹。但考虑到国内中长期的需求难以大幅回升，反弹持续性预计有限。

后需持续关注本周的美联储议息会议。如果美联储没有选择在7月加息100个基点，预计短期内铜价继续下跌概率不大。