收储政策空间较足 棉花近期或震荡企稳

研报正文

一、行情综述

7月26日郑棉夜盘震荡走弱，早间反弹上行，午后重回偏弱震荡，最终收跌1.41%于14985元/吨，跌幅为215元/吨。

美棉方面，美元指数持续回落，干旱天气继续严峻，新棉签约数据不差，美棉近期有所支撑偏向震荡，昨日小幅收涨0.08%.

国内方面，需求疲弱仍是重要压力，目前市场政策难有实际提振，郑棉今日震荡收跌，重回万五下方。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、国家卫健委：昨日新增本土确诊病例98例，新增本土无症状感染者770例。

2、美国农业部：预计食品通胀在2023年缓解之前仍会恶化。

3、乌克兰基础设施部部长7月25日表示，乌方计划本周从乌黑海港口启动粮食外运，每月农产品出口量将达到300万吨。

（二）行业：

1、7月25日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2680吨，成交率45%。平均成交价为15849元/吨，较前一日上涨73元/吨。

2、USDA：截至7月24日当周，美棉优良率为34%，去年同期为61%，此前一周为38%。

3、中棉行协：棉纱销售进度缓慢，混纺纱产品库存高位；纯棉纱走货依旧较为清淡，织厂开机率略有下滑；坯布产品订单依然不足，仍以去库存为主。

4、7月26日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交2600吨，成交率43%。今日平均成交价为15872元/吨，较前一日上涨23元/吨。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：

全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑，联合国、IMF、世行均对预期增速进行下调，但近日美联储更激进加息预期有所降温，且欧洲持续加息预期较强，美元指数近日持续回落；国内宏观数据显示复苏进度较慢，且近日国内疫情形势重新严峻，继续关注疫情和政策刺激兑现情况。

美棉方面，宏观压制放松后，产区干旱利多或将被市场注意，美棉优良率继续走低，加之新棉签约数据不差，短期价格或有支撑，继续关注干旱天气状况。

国内行业层面，上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产预期，关注近期高温天气对产量扰动。

库存方面，商业库存维持高位，上游轧花厂贷款临期，或面临双结零政策，但近日市场消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在偏高位置，存在替代效应。终端消费方面，内销下滑明显，出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

收储目前量价难对价格形成实际提振，不过市场有收储政策调整的利好传闻，同时需要注意需要注意国储库存低位事实，后期收储政策空间较足。

观点：郑棉近期预计震荡企稳，不确定性信息较多，建议观望；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。

关注：收储政策调整落地、轧花厂还贷政策、美棉产区天气、终端消费。