市场利空情绪偏浓 铁矿石中期下方仍有调整空间

研报正文

市场分析： 

近期铁矿石持续下跌后盘面企稳反弹，一方面盘面价格接近多数国产矿以及非主流矿生产成本线附近，成本支撑作用显现，叠加主流矿山淡水河谷下调年度目标引发供应收缩预期。

另一方面原材料焦炭价格大幅下跌弥补部分钢厂利润，钢厂利润有所改善，叠加钢厂端库存水平较低，铁矿石需求有一定改善预期。

近期铁矿石基差收缩严重，现货端出现补跌，自身上行驱动不足，更多跟随成材波动，后期更多关注成材端利润修复情况以及终端需求在即将到来的传统旺季复苏情况。

供应方面：

澳巴铁矿石发运量整体维持中位水平，环比小幅回落，到港量出现脉冲式增量后回归中位偏高水平，进口矿供应仍保持较高水平。（7月18日-7月24日）Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2519.7万吨，环比减少21.7万吨。

澳洲发运量1903.8万吨，环比增加168.1万吨，其中澳洲发往中国的量1663.1万吨，环比增加230.6万吨。巴西发运量615.9万吨，环比减少189.8万吨。

全球铁矿石发运总量3040.1万吨，环比增加56.0万吨。（7月18日-7月24日）中国47港到港总量2097.8万吨，环比减少212.9万吨；中国45港到港总量2050.8万吨，环比减少136.3万吨；北方六港到港总量为936.1万吨，环比减少273.4万吨。

需求方面：

受下游钢厂端利润薄弱主动限产影响，铁水同环比均持续出现显著下降。（7月22日

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨。

库存方面：

港口疏港量随着钢厂主动限产持续显著回落，供应端持续偏高，短期港口库存仍将持续回升，中期供应回暖以及需求下滑预期不变，中期供需仍将持续宽松。（7月22日）

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55，环比增166.26；日均疏港量260.71降13.58。分量方面，澳矿6161.95增59.37，巴西矿4422.83增153.36，贸易矿7757.67增122.48，球团559.45降1.53，精粉883.73增28.05，块矿1942.43增159.75，粗粉9808.94降20.01；在港船舶数85条降23条。（单位：万吨）

Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13790.55万吨，环比累库130.26万吨，47港日均疏港量275.36万吨，环比降8.83万吨。

观点：

综合来看，短期全球发运回落不改中期供应回升趋势，较高的到港量可以保证即期供应，需求中期走弱趋势不改，短期下游需求端即期利润改善以及成材去库较快引发钢厂补库预期。

基差以及价差均收缩严重不利于价格大幅上行，其自身驱动不足更多是跟随波动，短期企稳跟随成材反弹，但中期下行趋势不改。

后期关注/市场风险：政策刺激力度；主流矿山发运。