边际需求预期改善 沪镍短期仍有反弹空间

研报正文

【行情复盘】

镍价2208收于167420，涨4.03%，整理反复。SMM镍现货价179500~184500元/吨，均价182000元/吨，涨5850元/吨。不锈钢主力2208收于16135，跌1.13%。震荡走弱。

【重要资讯】

1、宏观信息： 无惧加息浪潮，日本央行按兵不动，维持10年期国债收益率目标0%。 报道称欧洲央行考虑本周加息50个基点、是此前暗示幅度的两倍。 意大利总统声明：德拉吉辞任意大利总理。

2、据中国海关数据统计，2022年6月中国镍的硫酸盐进口量7045.075吨，环比增加2212.56吨，增幅45.78%；同比增加2610.997吨，增幅58.88%。

3、LME官方公告，继LME和LMEClear（统称“LME集团”）宣布决定委托奥纬咨询（OliverWyman）对导致镍市场停盘的市场事件进行独立审查的通知后，再一次公布了审查的进一步细节。

4、据中国海关数据统计，2022年6月中国镍湿法冶炼的中间品进口量9.64万吨，进口总量环比增加4.08万吨，增幅73.29%；同比增加6.64万吨，增幅127.35%。

六月中国自印度尼西亚进口量为6.3万吨，环比增加4.3吨，增幅214%。2022年1-6月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加13.79万吨，增幅105.82%。

【现货情况】

1、7月21日金川大板上海报价181550元/吨，桶装小块报价182550元/吨，电积镍报价180550元/吨；金川大板金昌报价181000元/吨，桶装小块报价182000元/吨，电积镍报价180000元/吨；金川大板佛山报价181850元/吨，较上一交易日上涨6000元/吨。

现货市场，7月21日，金川升水报价16000-16500元/吨，均价16250元/吨，价格较前一交易日下调2750元/吨。俄镍升报价12500-13000元/吨，均价12750元/吨，价格较前一交易日上调500元/吨。今日金川升水小幅下调主因近期市场金川货源部分到货，预计周内现货升水维持下降趋势。

镍豆方面，镍豆价格170500-171500元/吨，较前一交易日现货价格上调6850元，主因盘面价格上涨，当前镍豆生产硫酸镍经济性不如中间品，叠加合金目前主流原料依旧为镍板，导致镍豆现货都处于几无成交状态，近期镍豆现货几无成交。

2、7月20日，SMM高镍生铁8-12%均价1310元/镍点（出厂含税），较前一交易日持平，市场成交清淡。需求端不锈钢价格弱势震荡，钢厂亏损减产降低对原料需求的同时，对原料价格接受程度也相对较差。

供应端镍矿价格松动下行，后续镍铁冶炼成本将得到缓和，而当下成本依旧偏高，铁厂挺价意愿较强。日内海关数据公布后，6月印尼NPI及FENI进口量不及预期，环比5月下降，主因前后报关及到货节奏等各类原因。

叠加国内铁厂纷纷减产，综合供应转弱也解释了为何市场陷入长期的博弈过程，价格变动较小。但需求端行情的低迷也难支撑镍铁价格反弹，总体预计镍铁短期维持震荡，长期仍处于过剩格局叠加成本支撑转弱价格仍有下行可能。

3、7月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17800，平；太钢天管17400，平；甬金四尺17400，平；北港新材料17050，平；德龙17050，平；宏旺17050，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27500，平；张浦27500，平。

【交易策略】

美元指数在107以内波动，美联储激进加息预期缓和，欧元区加息50bp预期有所升温，关注今晚议息会议信息。美元自高位回落，有色震荡修复反弹，有分化。

LME库存继续下行，国内库存波动仍低迷。镍生铁，高冰镍，甚至电解镍供应均在趋于改善。近期电解镍维持较高升水，镍生铁价格暂稳对镍价有支持，进口环比下滑缓解国内镍生铁压力。

需求端来看，不锈钢相对低迷，而新能源产业需求好转情况，边际需求预期改善。镍主力合约技术反弹暂可能延续，接连收复15、16万元整数关口，短线偏强，短线看16.7-17万元附近突破意愿，站上则可能进一步拓展反弹空间。

近期关注欧美加息预期变化和供需相对变化。不锈钢偏弱整理，现货需求依然表现疲弱。不锈钢因到货增加累库存延续，期货库存持续下降。不锈钢2208主力合约震荡波动，在17500以内仍显弱势，16000暂有支撑，成本支持，镍价坚挺，但需求仍待进一步改善，整理走势延续。