需求压制乙二醇上方空间 PTA短期或呈弱势震荡

研报正文

【乙二醇】

昨日乙二醇主力合约2209最后收盘于4268元/吨，较上一交易日收盘价下跌80元/吨，整体下跌幅度为1.84%。

基差来看，张家港市场现货基差商谈价为贴水09合约20-30元/吨。下游来看，在经历周一产销的集中放量后，近期聚酯市场再度回归平淡状态。其中涤纶长丝产销为39%，涤纶短纤产销为53%。

供应端来看，近期国内外多套装置由于生产效益问题计划降负检修或延后重启，乙二醇装置开工负荷维持偏低水平。进口方面，7月进口量预计维持低位，进口端压力整体不大。

需求端近期聚酯各品种利润较前期有所改善但仍处于中性偏低水平，同时绝对库存依旧高企下聚酯企业陆续执行减产，聚酯开工持续下滑，需求表现边际转弱。

综合来看，乙二醇供给端维持偏低水平，而需求端表现同样疲软。近期由于到港量偏低使得港口库存小幅去化，叠加乙二醇自身偏低估值下使得价格相对抗跌，但当前疲软的终端需求也对其上方空间形成压制，因此预计短期内乙二醇价格或将呈现宽幅震荡走势。

【PTA】

昨日PTA主力合约2209收盘于5516元/吨，较上一交易日收盘价上涨90元/吨，整体上涨幅度为1.66%。基差方面来看，现货基差参考09合约升水200-215自提。

上游来看，本周原油价格出现反弹，原油在成本端的支撑作用短期内有所转强。PX方面，虽然7月装置检修或停车依然较多，但考虑到下游PTA装置在7月检修同样偏多，因此PX供需基本可维持平衡，预计未来PX价格将主要跟随油价进行波动。

昨日PX价格较上一交易日上涨2美元/吨，收于1041美元/吨CFR中国。折算PTA2209盘面加工费为201元/吨，现货加工费约为435元/吨。下游来看，在经历周一产销的集中放量后，近期聚酯市场再度回归平淡状态。其中涤纶长丝产销为39%，涤纶短纤产销为53%。

供应端来看，7月恒力、福海创等大型装置均存在检修计划，预计7月装置检修量依然偏多，供应端压力依旧不大。需求端近期聚酯各品种利润较前期有所改善但仍处于中性偏低水平，同时绝对库存依旧高企下聚酯企业陆续执行减产，聚酯开工持续下滑，需求表现边际转弱。

整体来看，短期内成本端油价有所反弹，PX自身供需维持平衡下绝对价格或将跟随油价进行波动，近期PTA成本端支撑小幅转强。而PTA自身供需结构由于受到需求端边际走弱影响开始转弱，7月或将呈现累库态势，预计近期在成本端再度转强带动下PTA价格短期将偏强运行，但中长期由于需求端表现疲软叠加经济存在衰退可能性或将呈现弱势震荡走势。