玉米期价创出阶段新低 短期淀粉弱势依旧

研报正文

【消息面】

俄乌冲突带来的不利影响在逐步往好的方面发展，前期由于俄乌冲突带来的期价升水，也将因此得到部分修复。而随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，宏观风险使得大宗商品整体回落，农产品也整体回落。美玉米种植面积预估高于市场预期，加速了期价回落。

从全球供需来说，目前期价处于2012年的高位区间，而美玉米库销比高于2012，并且全球玉米库销比远高于2012年同期，因此供需端实际上并不支持目前的高价。

我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水，种植成本的大幅抬升也有一定助力。而从美玉米及小麦出口明显低于去年同期来看，其实际供需并不紧张，也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益，说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度，因此美玉米期价相对高估。

玉米：

供需端：供需端不支持目前的高价且产量预期在逐步调高，而宏观层面仍然在交易经济衰退预期，宏观层面+基本面利空预期压制，短期美玉米预计仍将弱势运行。

国内方面：也在跟随外盘交易经济衰退预期，另外国内需求目前也较为疲软，市场买跌不买涨，下游补库意愿也较差，使得现货更为弱势。

观点小结：短期来看，期价创出阶段新低，短期可能继续惯性下行寻底，建议暂时观望为宜。

淀粉：

观点小结：随着淀粉企业逐步停机检修，玉米淀粉开机率继续下降，开机明显下降，供应压力下降，但玉米淀粉继续累库，市场成交清淡，走货速度偏慢，目前下游需求仍然疲软。短期依旧弱势，建议观望为宜。