宏观情绪仍偏悲观 不锈钢短期弱势震荡

研报正文

行情回顾：

7月19日，不锈钢期货主力合约收涨0.09%至16290元，当日最高价报16500元，最低价报16155元，持仓量：-3092手至31852手，成交量：86692手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持2152手至21374手，空头合计减持1597手至19786手。据统计不锈钢期货主力持仓呈现多空双减局面。

宏观面：

Mysteel数据显示，本周全国300系不锈钢社会库存增加0.83万吨至41.8万吨，对应幅度为2.03%，其中冷热轧库存都有小幅回升，300系不锈钢社会库存结束前期六周连降态势。

本周不锈钢期货价格先扬后抑，前半周弱势反弹，周五受镍价急挫影响，不锈钢价格亦大幅下跌。本周不锈钢现货市场成交仍旧偏弱，市场情绪低迷。

本周镍铁市场成交价先抑后扬，前半周大幅下挫导致镍铁厂普遍亏损，后半周出现小幅反弹，但多数镍铁厂仍处于亏损状态，部分镍铁厂已计划减产。

观点小结：

304不锈钢短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，而价格持续下跌中消费疲弱，整体供需表现较差。

不过当前价格下，不锈钢厂和国内镍铁厂利润状况皆表现较差，矿端亦难有继续让利空间，短期价格已经跌至产业成本支撑位，不宜过度悲观。短期宏观情绪仍偏悲观，在外围情绪改善之前，价格可能维持弱势震荡。

中线来看，300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期一旦利润得到修复，则不锈钢供应可能逐渐宽裕，限制价格上行空间。

但由于下游长期处于低库存状态，随着价格自高位大幅回落，后期若宏观情绪改善、疫情影响缓解，则后期消费可能会有一定幅度好转；中线预计供需同增，成本继续下降，不锈钢价格弱势震荡。

不锈钢策略：

中性。短期价格跌至产业成本支撑，但宏观情绪仍偏悲观，价格弱势震荡，暂时观望。

不锈钢关注要点：

宏观政策、印尼镍产品出口政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。