市场悲观情绪有所缓和 郑棉近期预计震荡企稳

研报正文

一、行情综述

郑棉周五夜间持续上行，早间小幅回落后继续上行，临近上午收盘涨停，最终收涨9.03%于15275元/吨，涨幅为1265元/吨。

美国6月零售数据及纽约联储制造业指数均优于预期，消费者通胀预期也有所下降，悲观预期缓和，宏观情绪有所修复，美元指数上周五及今日盘中也有明显下行，减弱商品价格上方压力，周五媒体报道总书记在石河子视察棉田，给了市场充足的想象空间，今日又有消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，再度推动市场情绪，郑棉昨日多合约封于涨停。

二、宏观、行业要闻

（一）宏观：

1、央行行长易纲：中国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击影响，中国经济面临一定下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。

2、美国6月零售销售环比增加1.0%，预期为0.8%，前值为-0.3%。

3、据美国密西根大学报告显示，美国7月消费者通胀预期有所下降，一年通胀预期初值降至5.2%，为2月来最低；五年通胀预期初值为2.8%，为一年来最低。

（二）行业：

1、截至7月14日全国新棉销售率为64.6%，同比下降34.7个百分点。

2、据CFTC，截至7月12日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头67517（-3354）张，连续第五周减少，空头24832（+4506）张，连续第三周增加。

3、海关总署：2022年6月中国进口棉花16万吨，环比减2万吨，同比减1万吨，2022年1-6月累计进口棉花114万吨，同比减40万吨，2021/2022年度截至6月中国累计进口棉花151万吨，同比减100万吨。

4、7月18日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交480吨，均价为16490元/吨。

三、分析及观点

宏观及基本面分析：美国部分经济数据优于预期弱化美联储加息100基点预期，但加息75基点或以上基本已经确定，全球加息潮强化市场对经济衰退的忧虑。

得益于消费者通胀预期下降以及多位美联储官员表示反对加息100基点，美元指数周五及今日盘中明显下行，弱化商品上方压力；国内宏观数据显示复苏进度较慢，且近日国内疫情形势重新严峻，继续关注疫情和政策刺激兑现情况。

美棉方面：宏观压制放松后，产区干旱利多或将被市场注意，继续关注后续干旱天气状况。

国内行业层面：上游供应仍然充足，且新年度棉花实播面积小幅增加，生长进程顺利，有增产可能。

库存方面，商业库存维持高位，上游轧花厂贷款临期，或面临双结零政策，但今日市场消息部分银行为轧花厂开启贷款展期，需继续关注政策覆盖范围。

需求端，当前消费淡季，且纺织企业成品库存过高，纺织利润虽然好转但订单实在稀少，棉花消费疲软。

替代品方面，棉花与替代品涤短、粘短价差持续收缩，但涤短价差仍处在偏高位置，存在替代效应。

终端消费方面，内销下滑明显，出口则部分被东南亚国家承接，且欧美进口有一定见顶迹象，加上疆棉禁令影响，终端消费难言乐观。

收储则受制于30-50吨的量以及18600元/吨的最高限价，实际提振作用有限，不过需要注意国储库存低位事实，不排除后期继续收储的可能性。

观点：郑棉近期预计震荡企稳，不确定性信息较多，建议观望；中长期预计受全球消费转弱及美联储收紧货币政策压制而重心下移。