见证历史！全球老大 缩水10万亿

7月15日，全球头号资产管理机构贝莱德发布2022年二季度财务报告显示，贝莱德二季度实现营收45.26亿美元，同比下降6%;调整后的净利润为11.22亿美元，同比下降30%;摊薄后经调整的每股收益为7.36美元，同比下降30%。

　　贝莱德截至2季度末的管理规模8.49万亿美元(约折合57.37万亿元人民币)，同比缩水超1万亿美元(约折合6.76万亿元人民币)，与2021年底的10.01万亿美元相比则缩水超1.5万亿美元(约折合10.1万亿元人民币)。

　　尽管如此，贝莱德在2季度实现了896亿美元(6054.6亿元人民币)的资金净流入。由于管理规模由基金净值和资金净流入共同决定，这表明贝莱德管理规模缩水主要由净值下跌导致。

　　零售客户卖，机构客户买

　　按客户类型来看，二季度零售客户在赎回，但机构客户和ETF加码。　　2022年2季度长期限产品吸引约690亿美元的资金净流入，现金管理类产品吸引了210亿美元的资金净流入。长期限产品内部，按地区来分，美洲地区吸引180亿美元，亚太地区吸引360亿美元，欧洲、中东、非洲(EMEA)吸引了150亿美元的净流入。

　　按照客户类型来分，零售型的客户净流出100 亿美元，ETF客户净流入520亿美元，机构客户净流入260亿美元。

　　同期长期限产品之外，现金管理类产品吸引净流入210亿美元。

　　主动净流出、指数和ETF强悍吸金

　　2022年2季度，按照投资类型来分主动管理型遭遇资金净流出103亿美元，指数和ETF型吸引净流入790亿美元，两者合计形成的长期限投资策略净流入686亿美元，现金管理策略净流入212亿美元，作为投资顾问策略净流出2.58亿美元。

　　截至2022年2季度末，贝莱德旗下主动管理类策略规模占比26%，指数和ETF规模占比65%，现金管理类策略占比9%。从费率贡献来看，2季度，主动管理策略贡献47%，指数和ETF贡献也是47%，现金管理贡献6%。

　　2021年2季度机构卖，零售买

　　我们来看，2021年同期的情况。　　2021年2季度长期限产品吸引约600亿美元的资金净流入(总数值与2022年同期并无太大差异)，现金管理类产品吸引了230亿美元的资金净流入。长期限产品内部，按地区来分，美洲地区吸引20亿美元，亚太地区净流出30亿美元，欧洲、中东、非洲(EMEA)吸引了610亿美元的净流入。

　　按照客户类型来分，零售型的客户净流入210亿美元，ETF客户净流入750亿美元，机构客户净流出370亿美元。

　　2021年2季度主动管理吸金

　　2021年2季度，按照投资类型来分主动管理型资金净流入628亿美元，指数和ETF型净流出30亿美元，两者合计形成的长期限投资策略净流入597亿美元. 现金管理策略净流入233亿美元，作为投资顾问策略净流出21亿美元。

　　跟踪标普500 的ETF VOO的近期走势

　　2021年2季度标普500指数处于稳定上涨态势。2022年，尤其是俄乌冲突以来，标普500开启显著下跌模式。在2021年的牛市中，贝莱德的零售投资者显示了显著的资金净流入。2022年零售投资者卖出，机构和ETF则逢低布局。

　　综合上述数据可见，贝莱德这种一站式、全市场的产品和策略布局，令它的资金来源更分散。值得注意的是，无论是在2022年2季度，还是2021年2季度，贝莱德旗下ETF产品线都实现了强劲的资金净流入。贝莱德集团CEO Larry Fink在配合财报的新闻发布会中表示看好债券ETF未来的增长空间，称这一产品类型仍处于增长早期。

　　较欧美市场、相对看好中国

　　贝莱德智库日前发布了下半年市场展望。贝莱德智库表示相较于欧美市场，相对看好中国市场。

　　在7月13日举行的媒体发布会上，贝莱德智库亚太首席投资策略师庞文博(Ben Powell)表示，年中展望的主题是告别稳健增长时期(Great Moderation)。世界进入新时代，高度的宏观不确定性，拔高了股债市场的风险溢价。亚太市场与欧美市场有所不同。日本仍在采取相对宽松的货币政策，尽管日本国内的跨国公司也受到全球经济放缓的影响。中国的情形与众不同。庞文博并不认为，地缘政治在可预见的未来会得到缓和。

　　预计中国下半年经济增长强劲，但是从近期强劲的市场反弹简单外推是不对的，经济恢复至疫情前的水平仍需要时间。经济复苏之外，市场也期待部分行业监管更趋支持性。这些因素下，目前战术配置方面(62个月)对中国采取中性的配置态度。值得注意的是，在同一份市场展望中，贝莱德对欧洲市场股票资产的配置态度是低配。

　　贝莱德官网

　　贝莱德智库对美国、欧洲、英国采取的态度是低配，对日本采取中性配置、对中国也采取中性配置。值得注意的是，贝莱德将中国从新兴市场中独立出来。这也是目前部分资产管理机构的做法。因为中国市场的体量和其特殊性，德国安联投资股票投资总监日前在接受采访时也发表了类似看法。

　　贝莱德安硕亚太区投资策略主管Thomas Taw表示，主动管理方面，随着疫情改善，海外投资者已经逐步回流中国市场。实际上，去年11月12月，海外投资者已经基于中国和西方不少市场的货币政策差异布局中国市场。截至目前，中国的货币政策宽松仍相对克制。

　　而谈及近期北向资金在强劲吸金后重现流出，Thomas Taw表示基于全球市场的情况，中国市场近期跑赢全球不少市场，因此部分投资者获利了结也是可以理解。他认为近期中国科技ETF在海外强劲吸金，预计下半年这一资金净流入的趋势仍将持续。

　　贝莱德智库首席中国经济学家宋宇表示，中国经济进入了复苏轨道，预计这一态势会持续到下半年，但经济恢复到疫情前的水平仍需要时间。谈及中国的能源转换态势，宋宇表示预计今年下半年能源需求方面会进一步提升。尽管如此，中国能源转型的决心非常强。一方面，因为中国是重要的能源进口国，能源价格上升，中国受到了很大影响。另一方面，中国的可持续能源已经显示了相对竞争优势。不过，中国已经转变过于“急切”的能源转型态度，意识到这是一个长期的过程，不能一蹴而就。

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