供需双弱带动紧平衡格局 沪锌承压重心下移

研报正文

【市场分析】

期货行情：昨夜沪锌价格跟跌，沪锌指数跌265点至23045元/吨。

宏观方面：IMF下调美国2022年GDP增长预期至2.3%，之前料增长2.9%，将美国2023年GDP增长预期从6月的1.7%下调至1.0%，IMF总裁格奥尔基耶娃：应该对全球分化感到担忧，世界正在面临一场危机，可能会出现战后第三次金融紧缩危机。

债务危机与更高的利率和债务有关，全球央行把重点放在抑制通胀上是正确的，但这给债务负担沉重的国家增加了压力；欧元区7月ZEW经济景气指数录得-51.1，为2011年12月以来新低，前值-28。

德国7月ZEW经济景气指数录得-53.8，为2011年12月以来新低，预期-38.3，前值-28；全国独立企业联合会（NFIB）调查显示，美国小企业信心指数6月下跌3.6点至89.5，跌至2013年初以来最低，且跌幅为2020年底以来最大。

今夜公布美国6月份cpi数据，通胀数据决定了后续加息缩表的力度；基本面方面，现货市场情绪仍然维持弱势，安泰科统计6月份锌产量下滑，6月份单月产量为43.4万吨，同比减少3.6%，环比减少2万吨，日均产量环比减少1.2%。修正后的2022年5月份样本总产量为45.4万吨，同比增加3%。

6月多家冶炼厂产量不及预期，总产量较预期降幅扩大，其中，湘西、四川、青海等地个别冶炼厂因小事故造成计划外小幅减产，河南、陕西、内蒙古、青海、甘肃、云南等地部分冶炼厂开启检修，个别检修较预期计划有所提前。

【交易策略】

单边：最近沪锌相比外盘和其他金属，表现明显抗跌，远月跌幅较近月大，明显体现出现货紧张的情况和供需紧平衡的格局，但是这种紧平衡是供需双弱带动，而不是双强。

所以更多的可以跟随宏观下行，在泥沙俱下的空头趋势中难以幸免，锌价整体重心逐步下移，但是弹性大，在急跌后反弹力度也强，逢高沽空的操作更合适一些。