美债收益率进一步冲高 金银价格承压下跌

研报正文

期货行情：

【黄金】

7月12日，黄金期货主力合约收跌0.04%至378.2元，当日最高价报381.16元，最低价报375.78元，持仓量：+1614手至121746手，成交量：96671手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1920手至57344手，空头合计增持3226手至50575手。据统计黄金期货主力持仓呈现多空双增局面。

【白银】

7月12日，白银期货主力合约收跌0.71%至4209元，当日最高价报4258元，最低价报4148元，持仓量：-1404手至530807手，成交量：661340手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1753手至283856手，空头合计减持2421手至257228手。据统计白银期货主力持仓呈现多增空减局面。

宏观面

当前，美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp，为28年来首次；鲍威尔在参加半年度货币政策听证会上表示将“无条件加息”，政策利率有待进一步提高，黄金承压下跌。

消息面

但通胀超预期或有反复，未来经济增速放缓隐忧加剧，支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息150bp，但通胀水平依然较高，超市场预期，通胀压力较大；联合国、世界银行等机构下调今明两年全球经济增速，叠加超强货币政策加速经济未来放缓，实际利率下行，黄金有支撑。

观点小结

短期看，美债收益率将进一步冲高，黄金承压下跌。预计未来加息节奏为7月75bp、9月50bp、11月25bp、12月0-25bp，但不排除更大加息力度。中长期看，经济前景走弱，金价受到良好支撑。消费等先行指标已走弱，经济动能下降，预计年底有较为明显的压力。

重点关注：通胀、美联储货币政策及俄乌冲突。