供应增长叠加需求走弱 沪锡或维持低位震荡

研报正文

期货行情：

7月8日，锡期货主力合约收跌2.12%至182250元，当日最高价报195770元，最低价报182000元，持仓量：+3057手至52506手，成交量：123107手。 

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持3305手至37227手，空头合计增持3951手至37903手。据统计锡期货主力持仓呈现多空双增局面。

供给端：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年6月精锡产量为11532吨，环比下滑25.5%，同比下滑23.1%。

分地区看，云南、江西地区产量大幅下滑，主要在于区域内多数企业分别在6月15-21日陆续开始为期一个月的停产检修工作，导致产量大幅下滑。

广西地区产量环比基本持平。内蒙地区月中进行停产检修工作，产量减少明显。其他地区精锡产量均呈现下滑态势。展望7月份，样本企业多数处于停产检修期，复产时间基本在月中旬附近，预计7月份国内精锡产量继续下滑至7500吨附近。

进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年5月我国锡精矿进口实物量9542吨，折金属量4056.2吨，环比下滑31.2%，同比增长5.8%。

精锡贸易方面，5月仍是进口业务的窗口期，内外盘均价价差较上月扩大至1.8万元/吨。精锡出口自二季度回落后，目前基本保持在较稳定的状态。

具体数据显示，2022年5月，我国精锡进口量5521吨，环比增长68.3%，同比增长近46倍，其中来自印尼的进口锡锭超过85%；精锡出口量728吨，环比增长19.3%，同比下滑76.1%。

截至2022年5月末，我国累计进口精锡11520吨，同比上涨367.0%；累计出口精锡3809吨，同比下滑42.8%;前5个月精锡净进口量继续扩大至7711吨。

需求端：受疫情影响，国内集成电路产量走弱，5月国内集成电路产量同比下降10.4%。海外半导体销售仍然维持高位，但同比增速已有所回落。

整体而言，疫情对于国内集成电路的生产造成了一定冲击，在供应增长的情况下需求端的走弱也成为了此次大跌的原因之一。

小结：在国内大部分冶炼厂检修的情况下社会库存仍然维持累库走势，手机出货量持续走低，消费电子板块整体下滑严重，整体市场情绪偏悲观。后续随着国内冶炼厂逐步复产，预计锡价整体将仍然维持低位震荡走势，参考运行区间：175000-195000。