市场需求忧虑仍存 铜价反弹空间有限

研报正文

【行业资讯】

（1）截至7月8日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.83万吨至11.81万吨，较上周五减少0.81万吨，周度库存重新走低。

（2）铜价大跌下游观望情绪大增精铜杆周度开工率小幅回落。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为71.44%，较上周小幅回落0.91个百分点。

（3）据SMM，6月中国电解铜产量为85.70万吨，环比上升4.6%，同比上升3.3%。预计7月国内电解铜产量为85.84万吨，环比上升0.2%，同比增长3.4%。

（4）7月8日美国公布了强劲的就业报告。6月非农大超预期，新增37.2万；失业率维持在3.6%，为连续4个月录得这一数值，接近50多年来的最低水平；平均每小时工资同比增长5.1%，略高于预期的5.0%，略低于前值的5.2%，环比增长0.3%，持平预期和前值；劳动参与率下降。美国劳动力市场仍然保持强劲，令市场对美联储7月份加息75个基点的几率上升，料强化美联储鹰派态度。

（5）中国6月CPI同比上涨2.5%，前值2.1%；PPI同比上涨6.1%，前值6.4%。受部分养殖户压栏惜售、疫情趋稳消费需求有所增加等因素，猪肉价格环比上涨2.9%；服务消费有所恢复，飞机票和旅游价格分别上涨19.2%和1.2%。

【现货资讯】

下游买兴不旺，现货升水继续下滑。SMM7月8日上海电解铜现货对当月合约报于升水60~升水90元/吨，均价75元/吨，较前一日下滑20元/吨。

盘面止跌回暖依旧没有看到下游入市采购，持货商又因为库存依旧偏低不愿大幅调价，买卖双方依旧处于僵持阶段，升水小幅下滑。

下周就将进入交割换月下的期现回归周期，关注月差结构以及盘面巨幅波动下的下游采购情绪，升水或将延续缓跌之势。

【市场分析】

上周五伦铜收跌1.1%；沪铜主力08合约日盘收涨0.55%，夜盘收涨0.42%。因全球经济衰退的担忧加剧；美元指数走强，大宗商品6月中旬以来承压大跌。

不过随着价格回落全球通胀压力缓和，铜价在创20个月以来新低后，空头低位获利减仓，铜价上周尾跌势放缓。不过全球流动性收紧和需求减速限制铜价反弹高度。

美国6月非农就业报告为美联储保持激进加息扫清道路，美联储7月加息75基点渐行渐近。中国6月CPI同比上涨2.5%，略超预期。中国需求环比好转，但近期疫情影响重新加大，或阻碍消费复苏进程。

操作建议：空单继续持有。