宏观风险担忧偏强 橡胶短期存在回落风险

研报正文

【品种观点】

昨日，受大宗商品普跌影响，胶价大幅下行。国内外产区大幅上量，下游需求存在高成品库存与缓慢恢复之间的矛盾，国外宏观风险担忧性依旧偏强，预计短期胶价存在持续回落风险，中期维持区间震荡。

【利多因素】

近几日版纳部分雨水较多，对割胶工作造成明显影响，原料产出偏紧，工厂收购不易，价格上涨，进浓乳厂价格持稳12300元/吨，进干胶厂价格12000元/吨（+100），运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为14300元/吨（+100），高于RU01合约230元/吨（+5），关注浓乳对全乳胶产量挤压情况的持续性。

截至2022年06月19日，中国天然橡胶社会库存102.11万吨，较上期（06月12日）缩减2.61万吨，环比跌幅2.49%，较大幅度加速去库，较去年同期缩减8.56万吨，同比跌幅7.73%，跌幅持续收窄。

深浅色胶库存差4.9万吨，较上周缩减9.77%，较去年同期的库存差缩减81.64%。截至2022年06月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.65万吨，较上期缩减0.05万吨，环比下跌0.14%，降速去化，依旧处于增减僵持当中，暂未出现明确方向性，同比缩减15.05万吨，跌幅29.11%。

【利空因素】

泰国胶水价格上周五暂稳于52.8泰铢/公斤，存在继续下行趋势，杯胶价格持稳47.9泰铢/公斤。随着泰国原料上量，中国以外市场难以消化如此多增幅，后期分流到中国数量将有所增加。国内海南产区逐渐上量，进浓乳厂胶水价格在大幅下跌后，上周开始持稳13700元/吨,。

进全乳胶厂价格持稳11500元/吨，运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为13500元/吨（0），低于RU01合约570元/吨（-95），但是进全乳胶厂胶水价格贴水进浓乳厂价格2200元/吨。需求方面，本周中国半钢胎样本企业开工率为66.67%，环比-0.19%，同比+30.31%。周内多数企业开工企稳，个别企业存检修计划，拖拽样本开工小幅走低。

本周中国全钢胎样本企业开工率为62.45%，环比-0.01%，同比+16.76%。周内个别样本企业存3天左右检修计划，拖拽样本企业开工小幅波动，目前多数企业开工偏低位运行，周内出货变化不大，销售压力不减。预计下周期轮胎样本企业开工率或仍存走低预期。

当前终端需求恢复缓慢，轮胎企业成品库存维持高位，多重压力下，下月部分企业存检修计划，将对整体样本企业开工率形成一定拖拽。

【风险因素】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。