沪镍反弹幅度有限 沪锌短期或维持低位震荡

研报正文

【沪镍】

期货行情：周二沪镍2208合约价先涨后跌，窄幅波动，最终收于168790元/吨。夜盘伦镍探底回升，沪镍继续下跌。

现货方面：7月5日ccmn长江综合1#镍价报185850-189050元/吨，均价187450元/吨，涨3775元，华通现货1#镍价报183850-190050元，均价186950元/吨，涨5400元，广东现货镍报189500-189900元/吨，均价189700元/吨，涨5700元。

行业方面：西方制裁促成俄罗斯金属巨无霸诞生、诺镍、俄铝正商讨抱团发展。昨日镍价走势先涨后跌，夜盘则探底回升，近期走势维持在低位盘整。镍价的持续回落，国内镍铁生产出现亏损，国内铁厂计划减产应对；下游不锈钢价格同样在连续回落之后，生产出现亏损，并已经开始有减停产计划。产业链的中下游环节都有亏损，并出现停产，这对于镍价来说，跌势或许会暂缓。

观点小结：但后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，印尼的镍铁和高冰镍产能继续投放，逐步缓解市场的结构性缺口，在消费没有大幅改善前提下，镍价反弹幅度预计有限，未来镍价重心将继续下移。

操作建议：建议观望。

【沪锌】

期货行情：周二沪锌主力2208合约期价日内先扬后抑，夜间探底回升，收至22685元/吨，跌幅达2.01%。伦锌再度下跌，收至3007美元/吨，跌幅达3.56%。

现货市场：上海0#锌主流成交于23460~23660元/吨，双燕成交于23510~23720元/吨；0#锌普通对2208合约报升水240~250元/吨。由于月差进一步拉大，市场升水水涨船高，持货商继续挺价出货，而下游在锌价回升后接货意愿一般。

国外方面：美油跌破100美元/桶，跌幅超8%，美元指数则大涨1.28%报106.52，创近20年新高；欧元兑美元跌至近20年低点。美国5月工厂订单环比升1.6%，好于预期及前值。中国6月财新服务业PMI为54.5，较5月大幅回升13.1个百分点。

库存：西安实行7天临时性管控措施。挪威政府批准增产天然气，今年出口量有望创纪录。不过供应受罢工扰动，工会计划7月9日起进一步升级罢工行动。昨日LME锌库存减175吨至83150吨。

基本面：近期欧洲天然气供应扰动不断，期价上涨至165欧元/兆瓦时附近，欧洲各国电价维持高位，能源端支撑增强。LME现货升水再度小幅增加，但注销仓单占比小幅回落，挤仓担忧减缓。国内炼厂检修及原料紧缺，月度精炼锌产生产；锌价下跌叠加汽配订单好转，带动压铸锌合金企业开工回升；但订单不佳叠加企业亏损，氧化锌企业开工回落。

观点小结：整体来看，近日经济衰退担忧席卷全球市场，避险情绪升温，商品压力不减。就锌市而言，国内外供给维持偏紧的转态，外需存高位回落预期，内需疫后改善不明显，锌市仍处供需双弱的格局。当前核心驱动仍在于宏观面，隔夜美元再刷新高，内外锌价再度承压。不过沪锌当前位置下，炼厂利润压缩甚至部分已出现亏损，进一步大幅下跌动力减弱。短期或维持低位震荡，等待宏观进一步指引。

操作建议：建议观望。