追涨市场热点 真能赚到钱吗?

2022年上半年已经正式收官，回顾A股市场，在各种内外部风险因素的影响下，上半年经历了大幅波动，走出了“深V”曲线，让很多小伙伴心惊胆战。

　　在这样的震荡环境下，市场热点反复切换，尤其是4月末以来，某些热门赛道基金单日狂涨四五个点，让不少小伙伴跃跃欲试地想要跟风尝鲜，小赚一笔就跑。

　　图：今年以来每月收益率Top3的行业

　　统计区间为2022/1/1-2022/6/30.行业为申万二级行业

　　那么，短期跟风、押注赛道，赚钱的概率有多大？在市场热点上“反复横跳”，就真的可以有效避开震荡吗？看完这篇文章，或许你应该会有答案。

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　　投资赚的到底是什么钱？

　　我们生活在一个充满不确定性的世界里，投资更是如此。资本市场涨涨跌跌，我们预期能够获得的回报同样是一个概率问题。

　　每一笔投资的期望收益，实际上取决于两个部分——可能出现结果的概率(P)和相应的投资损益(E)：

　　期望收益(Expect Return)=P(投资成功的概率) *E(投资收益)+P(投资失败的概率)*E(投资亏损)

　　其中，投资收益(E)往往有比较清晰的来源，主要可以分为两笔钱——现金收益和资本利得：

　　对于股票而言

　　现金收益：通常是指上市公司的分红;

　　资本利得：包括上市公司的盈利增长和估值变化，一方面受益于整体经济发展，另一方面来源于优秀上市公司的长期业绩增长。

　　对于债券而言

　　现金收益：稳定的票息支付是重要的收益来源;

　　资本利得：在债券的价格波动中适当交易，也可以获取资本利得。

　　相对而言，判断

　　我们可以有很多种方法，用来分析不同市场情况下可以获得多少收益，但永远不知道它会真实发生的概率。

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　　为什么我们很难预测投资成功的概率？

　　市场之所以难以预测，因为我们每个人的认知都是有限的，主观上也可能存在很多认知偏差。从行为金融学的角度出发，不少概念都可以帮助我们理解这一点：

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　　人们总是倾向于过度估计自身知识的准确性，而现实情况是，信息是没有上限的，我们的能力却是有限的。

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　　人们往往会受到最开始想法的影响，用初始的预测形成了一个心理上的“锚”。比如你认为资产A的合理估值是100元，即使后续市场情况发生了变化，你可能仍然围绕着100元去判断。

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　　一旦形成了某种想法，人们之后便会下意识地去寻找支持这种观点的证据，甚至会人为地扭曲新证据。简而言之，我们总是更相信那些我们愿意相信的事情。

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　　对于一些未知的领域，我们通常会忽略而没有进行更深入的思考。也就是说，每个人都有自己的“能力圈”。

　　我们认为，将一次投资成功的概率适当分散为几次，或许可以提高整体的投资胜率，

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　　资产配置，提高整体投资胜率

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　　股票和债券，是资产配置中最常见的一对“双生花”。虽然两者的市场表现不是简单的负相关关系，但在过去诸多年份中，股市和债市之间都存在明显的“跷跷板”效应，均衡配置股债资产，对平衡组合风险是有利的。

　　数据来源：choice，时间区间为2006年1月1日至2020年12月31日。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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　　我们回顾30个中信一级行业最近两年多的表现，可以发现，在2020年涨幅前十的行业中，大多在2021年和2022年都未能连续保持在前二分之一：

　　可见，在结构性特征明显的环境下，即便某个行业或板块的行情能得以延续，其收益的波动性和回撤也会加大，需要投资者付出更多的耐心和时间。

　　对于大多数普通投资者来说，对基金进行股债以及行业上的均衡配置，或许是中长期投资的更优选择：即便在短期内的表现可能不够极致，但可以帮助平滑组合波动，降低市场热点切换时的回撤，更能争取到优质资产长期成长带来的回报。

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　　基金组合，均衡配置的新选择

　　在各种类型的基金中，基金组合是能够发挥均衡配置优势，并且帮助分散风险、适合长期投资的选择。

　　目前常见的基金组合主要分为FOF基金和投顾组合：

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　　回顾2021年，虽然有不少“翻倍基”突出重围，但也有约35%的主动偏股基金为负收益，最低收益甚至为-32%，可谓是“冰火两重天”;相比之下，2021年有超过95%的FOF基金都取得了正收益。

　　也就是说，如果在2021年年初选择了FOF基金，那么在年内所面临的亏损风险和最大损失都明显低于主动偏股基金。

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　　我们做一个测算：在2005年至2021年间，将资金按照一定比例投资到股市和债市里，得到不同基金组合的表现如下：

　　可见，不管是均衡配置全市场基金，还是均衡配置股债资产，相比单只基金而言，基金组合在分散整体风险、提高投资性价比上都有较好的效果。

　　展望2022下半年：

　　一方面，市场在经历了快速反弹后，部分板块涨幅十分显著，或存在阶段性喘息的压力;

　　另一方面，在规模性疫情消退、稳增长政策持续加码、流动性宽裕的状态下，部分景气度确定性高的行业，以及受益于稳增长的板块，仍然具备中长期的配置价值。

　　在震荡市中，每一个选择都更容易出错，作为投顾团队，我们真诚地建议大家：切忌盲目进行短期预测和押注赛道，通过在不同板块、股债资产之间做好均衡配置，努力提高投资成功的概率，同时降低整体波动。

　　请你与我们一起乘风破浪，追求在长期中致胜吧!

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　　风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。