昔日锂王天齐锂业翻身 今年港股最大IPO来了

四年前的一场豪赌，让曾经的中国“锂王”天齐锂业陷入资金危机。四年后，新能源热潮下，天齐锂业有望在港交所上市，创始人蒋卫平算是可以松口气了。

　　6月19日，天齐锂业通过港交所聆讯，如果后续进展顺利，7月中旬便会挂牌。市场预期，天齐锂业将募资10亿-15亿美元，有可能创造今年以来港股的最大一笔IPO。

　　凭借此次IPO，天齐锂业顺势将债务重担卸下;市场传言，特斯拉也参与了天齐锂业的港股IPO。不过特斯拉至今未有回应。

　　从被市场频繁质疑，到受到资本热捧，借着新能源的东风，短短一年天齐锂业翻了个身。就像其他身价暴涨的锂矿老板们一样，这都是时代的赠礼;而身处其中的玩家们则需要思考，如何让自己走得更远。

　　解套

　　天齐锂业这次在香港上市的目的很明确，主要就是还债、解套，缓解自己的资金危机。

　　招股书显示，天齐锂业募资净额将用于偿还并购SQM的剩余贷款，以及安居工厂一期建设投资、补充营运资金等。

　　截至今年6月10日，并购SQM债务剩余未偿还本金为11.3亿美元，对比预估的募资额，可见这次天齐锂业募集来的大部分资金还债去了。

　　过去四年，对SQM的并购一直困扰着蒋卫平。2018年，天齐锂业上演“蛇吞象”，以258.93亿元代价，成为SQM的第二大股东，持股23.77%。

　　不幸的是，蒋卫平拿下SQM是当了高位“接盘侠”。收购后不久，锂价便进入下行周期，到2019年底，SQM股价从收购时的65美元/股，跌至不到27美元/股。

　　而为了拿下SQM，蒋卫平不仅用了自有资金，还在境外筹集资金、引入银团并购贷款。当时的蒋卫平，每天一睁眼，面对的就是平添的400多万利息。

　　巨额债务以及市场下行，让当时投资者们看待天齐锂业，就像是如今看待地产公司。天齐锂业出现流动性困难，并进一步影响到日常经营生产，陷入利润下降、债务增加的死循环当中。

　　2019年、2020年，天齐锂业扣非归母净利润分别为-62.19亿元、-12.94亿元。甚至被审计机构出具非标准意见，认为在持续经营能力上存在不确定性。甚至去年天齐锂业拟159亿定增补血，也以失败告终。

　　转眼来到2021年，新能源汽车的火热，以及飞驰的锂价解救了天齐锂业。在接连引入战略投资者、将所持SQM股票做抵押融资，缓解短期资金压力后，锂盐价格飙升让天齐锂业经营情况得到改善。

　　今年一季度，天齐锂业的营收大增481.41%至52.57亿元，扣非归母净利润28.34亿元，已超过2021年全年的13.34亿元。

　　过去两个月时间里其股价翻倍，从低位时的58元/股，一路上涨至最高121.66元/股，市值也来到了1740亿上方。距离其历史高点的143.17元/股，已不到20%。

　　随着接下来在港交所上市进程的推进，对SQM并购造成的后遗症将得到缓解。以一季度数据来算，天齐锂业的负债率将从高峰时的82.66%，降至不到36%，接近赣锋锂业的水平。

　　天齐锂业即将解套，不过蒋卫平也付出了股权被稀释的代价。

　　招股书显示，在本次于港交所上市前，蒋卫平及其妻子张静合计持有天齐锂业32.83%的股份、约4.85亿股。按照此前天齐锂业披露，拟在港交所发行不超过4.25亿股股票来算，在港交所上市后，蒋卫平夫妇的持股比例将会下降至约25.44%。

　　一场新能源汽车的盛宴，让锂矿从过剩转向紧俏，蒋卫平也得以翻身。

　　热潮

　　时也运也。

　　相比2018年第一次冲击港交所的败兴而归，天齐锂业今日所在的行业环境，已经发生了翻天覆地的变化。

　　彼时的天齐锂业，面临香港市场的低迷，以及市场对其债务情况的猜忌，最终只能依靠外部战投解决难题。

　　如今依旧显得冷清的港交所里，新能源产业链公司成了绝对主角，替代往年来自TMT、医疗健康或物业等行业的明星公司。

　　光是天齐锂业和中创新航两家新能源产业链公司，预期募集资金已高达人民币181亿元，超过今年前5个月港交所21家已上市公司募资的145亿元。这是眼下新能源行业受资本市场热捧最真实的写照。

　　抓着这股热潮，天齐锂业重新上市是个不错的时机。在5月份的股东大会上，天齐锂业执行副总裁邹军表示，即便不依靠外部融资，公司也有信心偿还到期债务。

　　邹军直言，赴港上市是为了优化财务结构，负债率进一步降低，将为公司产能扩张计划带来更多支持。

　　也就是说，在债务还清、优化财务报表之后，天齐锂业要在产能上进一步发力了。

　　前几年因为债务问题，天齐锂业自身资金链紧张，产能扩展一直不顺。眼下，包括雅江措拉锂矿开发重启，海外澳洲奎纳纳二期项目等落地，这都需要大量资金。

　　根据伍德麦肯兹报告，天齐锂业是世界第四大以及亚洲第二大锂化合物生产商。截至2021年底，总年产能为4.48万吨。如果前述项目全面建成投产，则锂化合物年产能将会超过11万吨。

　　更重要的是，天齐锂业是目前中国唯一一家可以实现锂精矿100%自给的矿石提锂企业，与赣锋锂业原材料自给率40%相比，天齐锂业既能吃到锂价上涨的利润，还能在矿石端获得更多利润。

　　让市场激动的是，传闻特斯拉也会是天齐锂业港股IPO的基石投资者。特斯拉方面朦胧回应“不清楚，无可透露信息”，让市场有了更多期待。

　　事实上，这两年，锂矿厂商无疑成了香饽饽，众多汽车厂商、电池厂商也在扎堆投资。从目前行业现状看，整车厂、动力电池厂商均在加强与上游锂矿的合作，或者干脆直接下场扫矿，寻求供应链稳定、成本下降。

　　比如比亚迪在3月就参与了盛新锂能的定增;欣旺达定增引入“蔚小理”;马斯克也直言，不排除未来特斯拉会大规模亲自参与锂矿的开采与提炼。

　　目前，赣锋锂业、天齐锂业这两位“锂业双雄”，与中下游合作仅停留在供货协议上，如果在天齐锂业的基石投资者中，出现特斯拉等整车厂、动力电池厂商，形成一种战略合作关系，对它也是有利的。

　　蒋卫平也能借此机会，在接下来仍将持续的规模跃迁之路上，让自己变得更安全。

　　市场预期，天齐锂业上市后，蒋卫平的身家会接近600亿元，成为众多锂矿富豪中的重要一员。

　　而无论是蒋卫平，还是赣锋锂业董事长李良彬、宁德时代董事长曾毓群，他们的传奇和财富，都得益于新能源产业链的爆发。短短两三年里，在投资者的拥簇下，新能源股票实现了动辄五倍、十倍的增长。

　　然而这更多是时代的馈赠，并非他们的能力就有多强，想必经历坎坷的蒋卫平对此深有感触。

　　新能源产业的造富故事还在上演，谁能笑到最后仍不可知。对这些突然暴富的人而言，必须要有所敬畏，有所进化，才能走得更远。

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