拥有电池就拥有新能源的未来

 #宁德比亚迪破万亿，电池ETF投资前景你怎么看#+$电池ETF(SZ159755)$新能源车板块内生需求非常强势，经过一轮汽车涨价和缺芯影响，上游锂矿、锂电材料、电池都价格都上涨了，产业链的传导较为顺畅，社会需求订单在经过一两个月修整后基本回来了一大部分。但是下游车企仍有一定分化，强势龙头保持供不应求，而只卖性价比的车企一出现涨价情况，其订单会出现下滑。

总体看龙头公司整体优势较为明显，需求非常好，我们认为电动车大趋势还没有结束，后续或甚至会愈演愈烈，再叠加产业链复工复产，年中新车密集发布热度空前，可以看出未来两年中国新能源车的产业趋势有望继续向好，我们认为这个板块未来可能会超预期。从现在往后看我们会比较乐观，今年二季度经营的困难或很快就会过去，市场对电动车的需求可能有点低估了。

　　一、新能源车和车联网或成为未来汽车行业亮点

　　1、补贴政策调整导致国内新能源车企经营困难

　　自主品牌新能源汽车去年销量普遍下滑。去年年中国家调整新能源汽车补贴政策，补贴金额大幅降低，取消地方补贴。国内新能源汽车产业由政策驱动转向市场驱动，由于补贴下降，相比传统燃油车部分国产新能源车性价比明显降低，包括头部车企如比亚迪、北汽新能源车等也出现销量大幅下滑的现象。从根源上看，国内新能源车企存在造成基础薄弱、产业链不完整、核心技术欠缺、车型单一、过度依赖补贴等问题，短期来看仍处于阵痛期。

　　2、全球新能源车龙头或成为未来国内市场亮点

　　外资车企有望拉动中国新能源汽车产业链。近年来，外资车企加快在中国新能源汽车首次的布局，以特斯拉为例，上海工厂的运营进度超出市场预期，预计到2021年上海工厂产量将达到50万辆，大部分零配件实现国产化。参考苹果公司的例子，苹果进入中国大陆后带动了供应链企业的崛起，完善的供应链也最终反哺出了包括华为、OPPO、vivo、小米等国产手机厂商。包括特斯拉在内的外资新能源汽车厂商，其在行业颠覆性、产品认可度、产业链长度及广度、产品单体价值等方面丝毫不亚于甚至超过苹果。有理由相信，特斯拉将在中国带动更为庞大的产业链条，长期来看国产新能源车企终将从中受益。

　　3、受益5G技术推广，车联网发展有望加速

　　智能网联汽车应用前景向好。根据相关产业规划，预计到2025年我国具有自动驾驶功能的智联网汽车销量占比将达到30%。去年来，多省市已开放智联网汽车道路测试，截至2019年12月中旬，已有64款L2级别自动驾驶产品投放市场，L3级别产品投放将在2020年开启，自主品牌有望领先投放。智能网联汽车主要包括五大板块：智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能电动和云服务等，每个板块均能带动上千亿的产业链，未来前景向好。包括华为在内的本土企业均在此领域有重大突破。在5G的带动下，车联网可能会有一波不错的行情。

　　4、新能源汽车和智能网联汽车利好电子、通讯和机电等板块

　　新能源汽车和智能网汽车将带动一系列相关板块。对新能源车而言，电池占其成本大头。我国动力电池产业已达到国际平均水平，掌握主流的三元镍、钴电池核心技术，固态电池也处于研发阶段。在电控方面，高密度碳化硅控制器开始研发。这些对有色、机电等板块均有利好。在智能网联方面，国内厂商在车载雷达、高清地图导航、网联通讯等均有突破。更重要的是，新能源汽车相比传统燃油车更适合作为智能网联技术的载体，因为要想实现智能网联，车身必须配备的计算机、雷达和传感器等设备将大大增加车身重量，相比传统燃油车新能源车车载空间更大、重量更轻。而且智能网联汽车的车载计算机能耗较大，使用新能源车能降低其运行成本。因此长远看，未来智能车的发展方向是以新能源车为载体。

　　5、看好新能源+智能网联车、看多龙头车企和科技未来

　　在汽车市场进入全新的时代，汽车销量高增长一去不复返，很多中小传统车企面临被淘汰的局面。但在下一阶段，仍应该看到机会。

　　首先，近几年内汽车行业会出现洗牌，兼并整合潮可能会来临，利好龙头车企。

　　其次，外资车企可能会加快在中国市场的布局，国内上下游企业会因此受益。再者，新能源汽车和智能网联汽车预计是汽车行业未来方向，特斯拉的上海工厂计划预计会像当年苹果公司那样在中国催生出一系列产业链，最终加快国内新能源汽车的发展。

　　最后，包括电池、控制器、车载雷达、网联通讯、高精地图等板块也会迎来较大的发展。

　　二、$电池ETF(SZ159755)$的投资价值

　　1)指数覆盖电池产业链上下游

　　新能电池指数成分股中电池制造企业权重占比最高(41.1%);上游材料企业(正极+负极+隔膜+电解液)权重占比合计高达30.7%;此外，上游资源企业权重占比也达到了19.8%。

　　2)指数历史表现优异

　　基日以来，新能电池指数累计收益率为1696.19%，年化收益率16.79%。而通过可比数据，自2010年6月1日以来，新能电池指数累计收益率为578.00%，年化收益率18.25%，夏普比率0.70;均高于沪深300指数、中证500指数以及创业板指。

　　在与市场科技类指数进行对比后发现，自2016年以来，新能电池指数累计收益率140.68%，年化收益率15.80%，领先同期5G指数、科技龙头指数以及中华半导体芯片指数。

　　另一方面，在与新能源车同类型指数对比后发现，国证新能电池指数历史表现也领先其他同类型指数。自2015年至2022年2月28日，国证新能电池指数累计收益率为387.57%，年化收益率25.54%，夏普比率高达0.88.领先其他同类新能源车指数。

　　3)估值位于近两年中位水平，高成长性未来将快速消化估值

　　截至2022年3月10日收盘，国证新能电池指数动态市盈率PE(TTM)为73.58倍，位于指数近两年来9.28%历史分位数。国证新能源车电池指数的估值或将被其高利润增速所消化。根据Wind预测数据，该指数在2022年、2023年的净利润增速将分别达到66.42%和38.00%，对应市盈率(PE)将降至35.17倍和25.48倍。长期来看，国证新能源车电池指数或仍然具有相当高的投资价值。

　　4)新能源车电池行业景气度高

　　除储能行业的应用外，电池系统还是新能源车中成本占比最高的部件，其成本占比接近40%。随着新能源车的普及，动力电池行业规模预计将快速增长。2020年全球动力电池装机量为139GWH，SNE Research预测全球动力电池装机量在2025年将达到940GWH，2020-2025年复合增速超过45%。

　　国证新能源车电池指数与国证新能源汽车指数相关度高，聚焦新能源车中的电池材料。国证电池指数的权重是10%，比起国证新能源汽车的权重5%，所以龙头企业集中度高，市值在400亿以上企业的权重占比七成以上，这也是国证新能源车电池指数收益率高一些的原因之一。新能电池指数包括的50只上市公司，指数中的公司业务涉及新能源车电池、电池管理及充电桩业务，其中电池制造企业权重占三分之一，上游材料企业(正极+负极+隔膜+电解液)权重占近三分之一，上游资源企业权重占近两成。动力电池制造相关权重占比高达82%。截至2021年4月底的成份公司的前十名是宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、华友钴业、天赐材料、先导智能、恩捷股份、格林美、洛阳钼业。

　　这些成份公司与新能源车指数的重合度高，可是不含整车的上市公司，所以，国证新能电池指数的盈利能力是好很多，2018年至2020年的国证新能电池指数的净资产收益率复合增速两成。国证新能电池指数的成长能力也体现在主营收入上，2020年同比增长171.86%，预计2021年和2022年会分别增长三成和两成左右，净利润增长八成和三成左右，目前的市盈率可以从70多倍，下降到40多倍和30多倍。所以目前国证新能源车电池指数是比较有投资价值的。

　　基于国证新能电池指数的收益率、成长性、行业前景、成分公司的特点、指数编制的突出细分龙头公司行业赛道的特点，电池ETF(159755)是值得关注配置的