国际资管：恒指年底前预计反弹40% 美股熊市刚刚开始

在疫情，战争等黑天鹅的冲击下，全球股市开年至今表现不尽人意。阴跌走势让投资者苦恼不已。

　　在港上市的大型资管机构惠理集团(00806.HK)认为，美股可能已处于完美风暴初期，相反港股A股则在熊市后段。

　　惠理集团创始人、联席主席谢清海在接受香港经济日报的专访时称，当美股风暴将衍生投资难民，资金寻找避风港，中线或促使资金流入亚洲。他预计，恒指年底有望较现时反弹30%，最佳情况下，恒指有望反弹40%。

　　方正证券党崇钰则判断，预计年内二季度港股将继续反弹，并认为四季度或将好于三季度。

　　中国股市处于熊市后期 潜在回报大于风险

　　谢清海称，国内疫情属意料之外的冲击，防控措施已影响21%中国人口，俄乌冲突也触发地缘政治忧虑，让国内面临不同压力，中国资产持续受到挑战。

　　不过，他表示，中国股市的股权风险溢价(ERP)约为8.8%，为历史新高，反映大部分投资者非常恐惧，期望以更高溢价投资中资股，但这是看涨而非看空的信号。

　　他分析，自2021年2月起，MSCI中国指数已下挫逾50%，中国股市已进入严重熊市至少14个月。

　　最近几个月，人民币也在贬值，港股A股已处于熊市后期，若投资者可承担中至长期投资，应该将资金投进中资股，中国股票的风险回报已经变得不对称，潜在回报高于潜在风险。

　　惠理估计，料恒指到今年底潜在上行空间达30%，市盈率将由现时7.2倍升至9.5倍;最佳情况下，恒指有望反弹40%。

　　谢清海形容，市场难预测，估计已属谨慎，他们基本情境的估值仍低于恒指过去10年平均市盈率11倍的水平。他评论，中国股市要好转，内地加码提振经济的措施必不可少。

　　对于人民币走势，谢清海料短期或保持弱势，但这不完全为利空，人民币贬值有利出口，由于中国基本面强劲，料人民币汇率明年或回到6.5水平。

　　美国经济或将硬着陆 美股熊市刚开始

　　港股A股此前已反映很多负面因素，即使美国进入熊市，美股对全球股市的影响或不如预期大。

　　反而投资者为了躲避西方的动荡及不确定，将衍生一批“投资难民”，由北美欧洲流入亚洲，包括中国。

　　虽然今年未必会发生，但相信投资者最终会留意到亚洲采用的货币和财政工具更克制有纪律，政治及社会发展更具可持续性。

　　谢清海认为，美联储加息空间有限。

　　美国4月CPI按年升8.1%，核心CPI按月增幅亦进一步走高。

　　谢清海称，高通胀已严重蚕食美国人购买力，而美联储在对抗通胀上仍落后通胀曲线，通胀远高于名义利率。

　　他认为现时鲍威尔的公信力较数月前大幅降低，美联储加大加息的步伐较困难。

　　美国联邦债务处于高水平，利率上升过快，美国政府将难以偿还债务及支付利息，而且高利率也为美国中产人士施加巨大压力。

　　即使正确的做法可能是提高利率，但美联储进一步加息的空间减少。

　　谢清海预期，美联储在未来2至3次会议每次加息0.5厘，至年底美国10年期债息保持在3厘水平。

　　虽然利率会比现在高，但料现时起一年美国利率将保持在适度低水平。

　　美股越跌越多，标普500年初至今已跌近16%，科技股指数纳斯达克更跌超24%。

　　这反映投资者对美国的忧虑，美股已经历10年牛市，期间不断美联储不断印钱造成过度刺激，虽然数据上有滞后，但美国已开始衰退局面。

　　建议防守性板块 须挑选科技股

　　他预期中线而言资金将视中国为避风港，建议投资者将资金投入中国股市，选择高防守性、高息、基建及可抗通胀板块，对科技股要选择性看好。

　　他相信中国必定会通过更多基建建设刺激经济，包括投资交通系统及地铁、发电站等。 看好与食品及农作物相关股份，以及优质商品股来对抗通胀。

　　市场尚在观望中概股审计监管进展，谢清海预计，中美双方最终会有妥协，让中概股不用从美国退市。

　　但超过200家在美国上市的中概股，仅40至50只为优质股，投资者需要小心选择。

　　他又称，互联网公司以利益最大化方式经营时代已过，互联网行业须更改经营模式，这有利行业长远持续发展，可关注具竞争力及高入行门槛的科技企业。但他提醒，市场对科技股信心需要时间，宜中长线投资，并且确保在可承担能力范围内。

　　由于中国消费信心回复尚需时日，谢清海对消费股谨慎。

　　同时内地房地产行业现在一团糟，行业面对许多债务及供应过剩的情况，加上业务模式也要转变，对内房股看法偏中性。