核心资产跌到哪了?多个茅指数最大回撤超2018年

今年年初以来，核心资产为代表的上市公司仍在延续调整态势，但近期随着A股市场企稳反弹，不少跌幅较大的行业龙头成为反弹先锋。

　　今年年初以来，贵州茅台等核心资产为代表的上市公司仍在延续调整态势，但近期随着A股市场企稳反弹，不少跌幅较大的行业龙头成为反弹先锋。

　　核心资产各成员一般都是细分行业龙头股，依靠自身稳定的盈利能力以及长周期跑赢指数的稳定性，才获得包括外资、公募基金和社保等机构投资者的偏爱，而在经历2020年以来漫长调整后，部分行业龙头或已跌出了投资价值。

　　据证券时报记者梳理，近半茅指数成分股自前期最高价以来跌幅超50%，其中，不少个股回撤幅度已刷新历史纪录，而跟踪投资核心资产股票的基金同样也有不少刷新成立以来最大回撤纪录。

　　在大幅回撤后，机构对核心资产股票看好的观点有所转变。不少机构表示，经过前期调整后，大盘蓝筹股的估值已回落至历史低位，其行业构成是中国经济结构转型的缩影，未来将持续享受中国经济高质量发展的红利，中长期配置价值凸显。

　　核心资产成反弹先锋

　　在经历了此前持续调整后，A股核心资产股票近期反弹比较明显，亿纬锂能、爱尔眼科、华熙生物、歌尔股份等不少行业龙头股自底部以来反弹幅度超30%，成为本轮股票反弹的先锋。

　　不过，从最高价以来，核心资产回撤幅度仍然较大，这或许也预示着，后期核心资产的涨幅会比较明显。

　　据统计，A股部分核心资产股票自2020年底便开始有调整迹象，而到了2021年开年后，核心资产股票调整幅度更为明显。2021年春节后，不少前期火热的核心资产股票急剧调整，截至目前，沪深300指数跌幅达34%，除2007年至2008年的极端情况外，此轮沪深300指数跌幅已接近2015年至2016年期间的回撤幅度，但超过了2018年的回撤幅度。

　　与沪深300指数类似，上证50指数回撤幅度也接近2015年至2016年期间的回撤幅度，但超过了2018年的回撤幅度。

　　具体到主要行业指数方面，据证券时报记者统计，消费、白酒、医药等指数回撤幅度均已接近历史最大回撤。数据显示，中证白酒指数自前期最高点以来回撤幅度达38.09%，而历史最大回撤幅度为43.52%;中证消费指数的回撤幅度达37.04%，历史最大回撤幅度为42.66%;中证医药指数的回撤幅度为44.80%，历史最大回撤为48.19%。

　　中证新能和中证医疗等指数回撤超40%，但相对历史最大回撤而言，还有一定距离。

　　个股方面，虽然近期核心资产股票有所反弹，但部分股票仍回撤幅度较大。据数据，茅指数成分股中，有20只股票自前期高点以来回撤超50%。其中，各行业的龙头股，例如金龙鱼、恒瑞医药、三一重工、通策医疗、恒立液压、科沃斯等多股回撤幅度超60%，金龙鱼、恒瑞医药、恒立液压、科沃斯等不少股票回撤幅度创历史纪录。

　　与此同时，也有不少股票本轮回撤相对较少，表现超强的稳定性。例如，长江电力在今年3月7日达到历史最高价24.15元，截至目前的回撤幅度只有3.81%。伊利股份、比亚迪、海尔智家等截至目前的回撤幅度也相对较小。

　　部分顶流基金经理回撤刷新纪录

　　核心资产是多数顶流基金经理的心水股，这波回撤让顶流基金损失较大，甚至还有不少基金经理回撤幅度创历史纪录。

　　例如，张坤管理的易方达蓝筹精选因重仓持有贵州茅台、招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液等核心资产股票，曾因历史回撤总体较小大获基民青睐，基金最高规模接近900亿元。

　　数据显示，易方达蓝筹精选自成立以来，史上回撤幅度一般在10%上下，但进入2021年后，该基金回撤幅度明显加大，截至2021年一季度末，该基金回撤幅度超20%，随着今年来核心资产股票继续调整，基金回撤幅度刷新历史纪录，最高达44.59%，近期随着核心资产反弹，基金回撤幅度减少至40.97%。

　　葛兰管理的中欧医疗健康自成立以来，此前最大的回撤为2019年初的38%，但随着2021年下半年以来医药股持续下跌，基金净值回撤幅度刷新纪录，达44.78%。

　　刘彦春、朱少醒管理的基金成立时间较早，在2008年熊市期间，刘彦春管理的景顺长城新兴成长历史最大回撤幅度达63.78%，朱少醒管理的富国天惠精选成长回撤幅度达58.96%。

　　基金净值跌幅回撤无疑会增加基民的担忧，但拉长周期看，偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数依然呈现长期上涨趋势，对于大多数基金而言，时间是能够熨平大幅回撤的。

　　为了安抚投资者情绪的同时也为投资者增强信心，今年年初以来，基金公司和基金经理频繁自购，不少顶流基金经理也加入了自购队伍，这在此前的年份并不鲜见。

　　华西证券表示，公募基金自购规模放量并不等同于买入信号，但当市场下跌到一定幅度或者持续一段时间，公募基金开启自购潮，往往是市场构筑底部的信号之一。公募基金大规模自购将向A股注入增量资金，也显示机构对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，有助于稳定市场情绪。

　　核心资产何时能企稳？

　　核心资产大幅回撤，一方面与此前相关行业龙头被热炒有关，不少资金集中抱团，行业龙头估值节节攀升，甚至刷新历史纪录;另一方面，市场环境的变化也使得市场担忧核心资产估值问题。

　　受美联储货币政策收紧、俄乌冲突以及疫情等多重因素影响，今年开年以来，相关核心资产继续调整，以沪深300为代表的大盘蓝筹指数调整时间已超一年，估值也出现明显回落。但近期核心资产反弹比较明显，外资也已开始回流消费行业龙头股。

　　招商证券认为，今年是稳增长大年，一系列稳增长措施将集中发力，新增社融增速有望逐渐加速上行，从历史来看，这对A股都是一个重要的转机，待美联储加息、俄乌冲突等外部风险释放，A股将会迎来更加明确的上行起点信号。

　　财通资管权益公募投资部总经理于洋在“春日未尽，曙光已至”系列云直播中表示，最近三年A股结构性行情明显，“核心资产”三大赛道——食品饮料、生物医药、新能源获得了较大贝塔收益，随着估值高企与盈利成长的放缓，这部分资产在2021年下半年以来出现了较为明显的震荡下调，经调整之后长期配置价值已显现。

　　在直播中，于洋指出，经前期调整后，部分核心资产目前已具性价比，长期配置价值已显现。在国内经济企稳之后，预计A股市场的定价重心将重回到分子端盈利增速上来，具备盈利弹性与长期成长空间的板块将重新占主导位置，如科技、消费、医疗等赛道，受益于全球新能源周期的光伏、锂电、汽车电子行业，以及新冠药产业链的CXO、原料药、中药等板块，在年初以来的系统性杀估值过后，或将重新获得资金青睐。

　　在基金一季报中，朱少醒曾表示，当下已经是权益投资者应该承受波动、有技巧地承担风险的时候。有利的方面是核心资产中，相当部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力显著上升。“精确预测市场短期趋势很难，未来仍会把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。只有具备良好‘企业基因’，如治理结构完善、管理层优秀的企业，才会更大概率在未来为投资者创造价值。”